据彭博报道，招商银行盛宴或许已经终结。这家零售业务遥遥领先的中资银行在香港的股价去年上涨71%，创出历史最高水平，并超越了所有的中资同业。
根据接受彭博调查的18位分析师普遍预测的目标股价，在投资者对其估值及其影子银行产品风险敞口感到不安的情况下，招商银行2018年股价可能回落。根据彭博汇总的数据，Allianz SE和Fidelity Investments等机构投资者最近减持了招商银行股票，该股吸引的卖空者也超过了其他在香港上市的中资银行股，例如工商银行和建设银行。
“在一些投资者看来，按照当前的股价，建设银行和工商银行可能提供更高的回报，”大华继显驻新加坡分析师Jonathan Koh说。他于去年10月以估值“过紧”为由将招商银行股票评级从“买入”下调至“持有”。
按照资本充足率、不良贷款覆盖率、利润增速、净资产收益率和成本管理等财务指标衡量，总部设在深圳的招商银行比多数对手都更胜一筹，从而激发了投资者的乐观情绪，推动其估值达到预估账面价值的1.5倍。这几乎是0.78倍这一行业平均水平的两倍，相对于竞争对手的溢价达到至少2015年以来最阔。
即便如此，Koh表示，对于一家他们认为总体管理情况好于国有竞争对手的银行而言，投资者可能依然愿意容忍其更高的估值。
丰盛金融集团资产管理部董事黄国英说，一些投资者正寻求通过“配对交易”对招商银行的过高估值进行获利回吐，即在卖出招商银行的同时买入更大银行的股票。丰盛金融集团资产管理部管理着1.70亿美元资产，持有招商银行股票。
根据IHS Markit Ltd.汇总的数据，截至1月5日，空头头寸占招商银行股份总数的比例为0.85%，而其他在港上市中资银行平均为0.17%。
尽管各项指标健康，但在中国监管机构打击银行业使用理财产品作为融资来源之际，招商银行对理财产品的依赖也引起了一些分析师的担忧。
截至6月底，招商银行表外理财产品在其资产中所占比例约为34%，位居中金公司分析师跟踪的21家银行之首。相比之下，中金公司11月时表示，工商银行和建设银行等六大竞争对手的比例均低于10%。野村控股分析师认为，监管机构要求银行建立理财产品风险准备金制度，这对招商银行的影响可能会超过其他中资银行。
野村对招商银行H股的12个月目标股价为16.22港元（2.07美元），在跟踪该股的分析师中最低，较该股周二收盘价低了50%。野村分析师在1月1日发布的研究报告中表示，工商银行在此期间的预期涨幅为20%，建设银行为5%。招商银行股价去年11月触及34.25港元的历史高位。
