债市综述：央行超额续作MLF，股市火热债市后劲不足

8月17日， MLF超额续做但股市偏强压制情绪，现券期货涨幅有限。早间MLF超预期续作后，国债期货一度涨至0.24%，但随后逐渐回落，截至收盘国债期货小幅上涨，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.12%。交易员表示，虽然央行超额续做MLF，但是资金面整体不算宽松，加上地方债还会持续发行，往后看也没有什么支撑现券大幅上涨的基础；此外国内股市连续走强压制债市情绪。A股方面，上证指数最终收报3438.8点，上涨2.34%，深证成指收报13742.23点，上涨1.88%。周一央行开展7000亿元MLF操作，中标利率持稳2.95%。此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做。Wind数据显示，8月合计5500亿元MLF到期，其中8月15日4000亿元MLF到期，8月26日有1500亿元MLF到期。银行间主要利率债收益率整体窄幅波动，幅度在1bp左右。10年期国开活跃券200210收益率下行1bp报3.4375%，10年期国债活跃券200006收益率上行1.27bp报2.9475%。上海一位券商交易员称，强劲的股市仍是压制债市的隐忧，加之2.95%的一年期MLF资金成本并不算低，如果未来流动性没有更明显的改善，现券收益率下行空间应比较有限。江海证券屈庆称，目前市场依然面临多空因素交织。市场仍缺乏触发利率趋势性变化的明确因素，利率区间震荡的格局短期内依然难以打破。不过从中长期看，目前利率水平依然具备一定的配置价值，配置盘仍可择机介入配置。央行超额续做到期MLF，银行间市场资金面略有改善，主要回购利率全线小幅下跌。交易员指出，央行续作MLF后，资金偏紧状况随之缓解，但后半周仍有大量逆回购到期，市场对资金面担忧仍存。目前仍处缴税走款期，但本月非缴税大月，税期对资金面的扰动程度相对有限。料短期资金面仍将维持紧平衡状态，隔夜价格亦将维持在2.0%以上。7月末特别国债发行收官后，地方债发行开始提速。Wind数据显示，截至8月17日，8月已发布公告的地方债规模为8200亿元，其中8月第一周发行量为2270亿元，第二周发行量为3850亿元，本周发行量为2088亿元。华东地区一位银行交易员表示，目前银行机构超储率仍偏低，长线资金稀缺，加之地方债仍处发行高峰期，市场对流动性预期仍不乐观。此外8月20日还有500亿元国库现金定存到期，预计20号后流动性将有所缓解。对于央行周一MLF 续作情况，中信固收明明点评称，MLF超额续作规模较大超出市场此前预期，央行8月以来资金投放量明显增加，一改6、7月资金净回笼的趋势，一是因为市场流动性的需求比较大，二是需要加强财政和货币政策的配合，8月国债和地方债的供给较大，需要流动性支持。预计10年国债收益率有可能回到2.8%左右水平。方正证券首席经济学家颜色表示，鉴于本次MLF操作利率仍为2.95%，短期内降息概率大降。目前银行存款准备金率在9.5%左右，降准空间有限；在基本面持续变好的情况下，未来流动性将以“精准滴灌”为主，短期不会全面降准。中信固收称，在政府债券供给压力较大的背景下，央行行动迅速，加大短期流动性净投放，维持资金利率平稳运行，缓解政府债券供给压力。而7月宏观数据低于预期，银行信贷和社融低于预期引发宽信用拐点担忧，经济数据表明经济仍然处于弱势修复中。目前债市面临着货币稳、信用缓、经济修复的组合，张弛快慢之间，债券市场仍然存在机会，我们维持10年国债到期收益率将在2.8%~3.0%区间震荡的判断。债市要闻1、国务院：保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌国务院常务会议于8月17日召开，，部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作，巩固经济恢复性增长基础；要求进一步落实金融支持实体经济的政策措施，助力市场主体纾困发展。保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。2、发改委：上半年164家中资企业境外发债共计1033.1亿美元发改委表示，上半年共有164家中资企业境外发行中长期债券264笔，共计1033.1亿美元，虽然境外发债总规模受国际资本市场动荡影响同比有所减少，但呈现出“韧性强、成本低、类型多、结构优”的特点，服务实体经济的作用更加突出，实现了提质增效。6、7月份中资企业外债发行规模回升，根本原因还是由于中国疫情防控取得重大战略成果。3、中央结算公司和上清所联合发布到期违约债券转让结算业务规则为健全债券违约处置机制，保护投资者合法权益，中央结算公司和银行间市场清算所联合制定了发布《全国银行间债券市场债券托管结算机构到期违约债券转让结算业务规则》，自发布之日起实施。中央结算公司采用DVP结算方式，通过投资人预留的DVP资金结算路径为到期违约债券转让办理结算。债券结算日，受让人应保证其资金结算账户中有足额资金用于结算，持有人应保证其债券账户中有足额债券用于结算。资金市场公开市场操作：央行公告称，8月17日开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.95%。此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做，充分满足了金融机构需求。同时，17日开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，上次1年期MLF中标利率2.95%，7天期逆回购中标利率2.20%。Wind数据显示，8月合计5500亿元MLF到期，其中8月15日将有4000亿元MLF到期，8月26日将有1500亿元MLF到期。资金面（CP）：央行超额续做到期MLF，银行间市场资金面略有改善，主要回购利率全线小跌。交易员指出，央行续作MLF后，资金偏紧状况随之缓解，但后半周仍有大量逆回购到期，市场对资金面担忧仍存。目前仍处缴税走款期，但本月非缴税大月，税期对资金面的扰动程度相对有限。料短期资金面仍将维持紧平衡状态，隔夜价格亦将维持在2.0%以上。利率债市场利率债成交走势（TBCN）：最活跃利率债成交统计（BBQ）：10年国债连续活跃行情（GZHY）：10年国开连续活跃行情（GKHY）：T2009日内走势（TF）：信用债市场信用债成交基准统计（CBCN）：信用债成交活跃统计（BBQ）：信用债成交偏离监控（BBQ）：同业存单同业存单发行（NCD）：同业存单成交（NCD）：同业存单成交偏离监控：债券发行8月17日，债券市场共发行221只债券，总发行量2687.75亿元，88只债券到期，32只债券提前兑付，4只债券回售，总偿还量802.40亿元，当日净融资额为1885.35亿元。从发债类型看，8月17日，债券市场共发行地方政府债21只，同业存单135只，金融债6只，企业债1只，公司债13只，中期票据12只，短期融资券26只，定向工具1只，资产支持证券7只。建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：招标情况农发行3年、5年、10年（剩余期限7.1年）期固息增发债中标收益率分别为3.0728%、3.2965%、3.3656%，全场倍数分别为4.37、4.04、6.86，边际倍数分别为13.36、3.12、1.8。全国银行间债券市场交易结算日报8月17日，全国银行间债券市场结算总量为38092.44亿元，较上日下降6.98%，交易结算总笔数为15458笔。其中，质押式回购31616.39亿元，买断式回购345.89亿元，现券交易5821.96亿元，债券借贷308.20亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，3天回购利率上行18.7bp至2.384%，14天回购利率下行3.7bp至2.342%。债券重大事件来源；凤凰网